Opinião do Malvessi

Com o EBITDA você pode estar pagando bônus com um dinheiro que não existe.

Para gestores e investidores, o EBITDA é sedutor: simplifica e embeleza os resultados. Mas decidir com base nele é como navegar olhando só para o retrovisor, você não vê os obstáculos de caixa que estão à frente.

Este artigo desmonta essa ilusão. O EBITDA é uma medida contábil que cria uma realidade simples. O verdadeiro termômetro é o Fluxo de Caixa Operacional (FCO), pois integra DRE e Balanço, revelando a necessidade de capital de giro e os encargos financeiros reais para o negócio.

A confusão entre os dois é perigosa: leva a pagar dividendos e bônus com um caixa que nunca foi gerado, destruindo valor enquanto se celebra um lucro fictício.

Adotar o FCO é mais que uma troca de métrica; é estabelecer uma disciplina financeira que realinha toda a operação e gestores com um foco supremo: melhorar a Criação de Valor da empresa.

Ainda é comum no Brasil comparar valores históricos sem considerar o poder de compra da moeda no tempo. Tecnicamente, isso é incorreto e pode levar a conclusões completamente equivocadas.

A explicação é simples. A moeda nominal reflete valores correntes, sem ajuste pelo impacto da inflação. Já os valores em moeda constante, equalizam e atualizam todos os números para uma mesma base de valor. Com isso, é possível medir de fato a criação ou a destruição de riqueza da empresa e para o acionista ao longo do tempo.

No mundo corporativo, números bonitos nem sempre contam a verdade. Enquanto muitos gestores celebram um EBITDA crescente, o fluxo de caixa da operação pode estar gritando por socorro. No artigo “O Prejuízo Invisível de Ignorar o Fluxo de Caixa Operacional”, publicado na Revista RI, trago à tona dados alarmantes: 43% das empresas do IGC da B3, entre 2020 e 2024, não conseguiram gerar caixa suficiente para pagar suas dívidas de curto prazo. Essa fato corrobora na perda de liquidez, renegociações emergenciais e, em muitos casos, é a porta de entrada para a recuperação judicial.

Com o apoio do Método VEC® de Criação de Valor, mostro que a confiança cega no EBITDA é uma armadilha que pode custar caro, pois mascara riscos e leva à decisões errôneas. Este artigo é mais do que um diagnóstico, é um chamado urgente à mudança de mentalidade, disciplina e gestão financeira. Afinal, valor não nasce de improvisos. Ele se constrói com disciplina, estratégia e um olhar atento para onde realmente importa: o Fluxo de Caixa Operacional (FCO).

Tenho acompanhado de perto o cenário empresarial brasileiro e, infelizmente, o número crescente de pedidos de recuperação judicial tem chamado a atenção. Empresas dos mais variados setores, algumas de grande porte, estão enfrentando dificuldades severas para manter suas operações e cumprir com suas obrigações. Esse movimento não é isolado e, ao meu ver, é reflexo direto de um ambiente que combina desafios estruturais com uma conjuntura econômica instável.

O cenário macroeconômico não melhorando, aliado ao aumento da volatilidade e a piora financeira se reflete num momento de transformação

Neste artigo publicado na Exame, analiso essa onda de recuperações judiciais, seus motivos e o que isso pode nos dizer sobre os rumos da economia brasileira e a urgência de mudanças na forma como empresas e gestores se preparam para o futuro.

A análise financeira correta do Capital de Giro é essencial para evitar sérios problemas financeiros, como dificuldades com o fluxo de caixa, perda de liquidez, aumento de empréstimos, diminuição dos resultados, desvalorização e, até mesmo, quebra da empresa.

Nesse artigo calculamos pelo método VEC®, o Capital de Giro com o comportamento histórico de quatro empresas reais, em diferentes setores. O objetivo foi calcular e analisar o Capital de Giro pelo método tradicional de análise financeira, compando-o com os resultados do método VEC®. Encontramos significativas diferenças no Capital de Giro, Ciclo Financeiro e a Necessidade de Capital de Giro. Constatou-se que o método VEC® resultou em menor capital de giro de ciclo financeiro e na real necessidade de capital de giro para bancar as operações.

Nesse artigo destacamos os resultados do estudo de 2023 com 129 empresas que compõem o Índice de Governança Corporativa (IGC). Constatou-se que 65 empresas, ou 50% da amostra mencionaram o ESG como métrica de remuneração executiva. Somente 16 empresas, ou 12% delas detalham indicadores específicos para o uso do ESG.

O foco do ESG está desconectado com a realidade econômico-financeira das empresas. O conceito da sustentabilidade econômica deve ser integrado com as demais dimensões do ESG, se transformando em EESG (incluindo a palavra “Economic”).

Entende-se que o EESG, quando bem implementado, deve funcionar de forma complementar, integrando questões ambientais, sociais, governança e econômicas, visando a criação de valor e aumento da riqueza da empresa e stakeholders no longo prazo.

O EBITDA embora reconhecido no mercado, é uma métrica simples e não é o fluxo de caixa. Ele não considera os encargos do I.R., as necessidades de capital de giro, os juros dos financiamentos e os gastos com o CAPEX (manutenção, reposição ativos fixos e tecnologia). O Fluxo de Caixa Operacional representa a verdadeira geração de caixa da empresa no curto prazo. Ele considera o impacto dos dispêndios com o I.R. e as necessidades de capital de giro para bancar a operação. Já Fluxo de Caixa Livre (F.C.F.) se encarrega de fazer a integração das informações da DRE com o…

Nesse artigo publicado no Site da Exame, falo como uma empresa não tem prazo de validade, ela é criada para ser perpétua. Para isso, ela precisa ser economicamente forte e bem gerida.

Para isso é preciso garantir que a empresa remunere o custo de oportunidade do acionista. Dinheiro tem um preço, e esse preço deve ser levado em conta antes de considerarmos o lucro como um indicador de sucesso. Por isso é preciso olhar os bons exemplos do mercado e o que eles podem nos ensinar.