Desvendamos o mito do crescimento. A análise das empresas de governança da B3 revela um abismo alarmante. Enquanto todas crescem, apenas algumas transformam capital investido em riqueza real.

EMPRESAS QUE CRIAM VALOR:
-ROIC: 14,4%;
-Cada R$ 1 investido gera R$ 0,28 de EBITDA adicional;
-Margem NOPAT robusta: 11,6%.

EMPRESAS QUE DESTROEM VALOR:
-ROIC: apenas 4,2%;
-Cada R$ 1 investido gera só R$ 0,12 de EBITDA adicional;
-Margem NOPAT crítica: 5%.

Conclusão: O problema é uma questão de governança e vai além da execução. A solução está em mudar a lente: sair da ilusão contábil do EBITDA e adotar métricas consistentes, o ROIC e a metodologia de Criação de Valor (VEC®).

=> Os desafios estão presentes e prontos para serem enfrentados!!!

Meu artigo “A ilusão do EBITDA: a realidade é usar o fluxo de caixa operacional”, publicado na Revista ADM-PRO do portal CRA-SP, expõe a perigosa ilusão que o EBITDA cria como sinônimo de geração de caixa. Essa métrica, tão popular no mercado, ignora fatores essenciais que determinam a verdadeira saúde financeira de uma empresa, como a necessidade de bancar o capital de giro, pagamento de IR e custo do capital.

A métrica que revela a realidade financeira é o Fluxo de Caixa Operacional (FCO). Enquanto dados mostram que o EBITDA chega a ser, em média, 54% maior que o FCO, é este último que nos diz se a operação realmente gera o dinheiro necessário para sustentar o negócio, investir e honrar compromissos.

A construção de valor sustentável exige disciplina e o uso de ferramentas integradas, como o FCO para a liquidez, o ROIC para a eficiência do capital e o VEC (Valor Econômico Criado) para medir a verdadeira riqueza gerada para o acionista. Valor não se improvisa; ele se constrói com uma visão clara e responsável da realidade financeira.

Para gestores e investidores, um EBITDA robusto parece sinônimo de saúde em dia. Mas e se ele for uma armadilha? Um estudo com empresas do IGC da B3 revela um cenário alarmante: 43% não geraram caixa operacional suficiente para pagar suas dívidas de curto prazo, e o EBITDA superestima o valor do Fluxo de Caixa Operacional em mais de 54%.

Este artigo desmonta a “ilusão do EBITDA”. Mostra-se como a dependência desse indicador distorce decisões de investimento (CAPEX) e mascara a realidade econômica, criando uma falsa sensação de retorno que pode destruir valor no longo prazo.

A verdadeira bússola é o Fluxo de Caixa Operacional, integrado à análise do ROIC. Juntos, eles revelam não apenas se a empresa gera caixa, mas com que eficiência ela aloca seu capital.

Navegar apenas pelo EBITDA é usar um mapa incompleto. Descubra no artigo completo como evitar essa armadilha e proteger o valor do seu negócio.

Com o EBITDA você pode estar pagando bônus com um dinheiro que não existe.

Para gestores e investidores, o EBITDA é sedutor: simplifica e embeleza os resultados. Mas decidir com base nele é como navegar olhando só para o retrovisor, você não vê os obstáculos de caixa que estão à frente.

Este artigo desmonta essa ilusão. O EBITDA é uma medida contábil que cria uma realidade simples. O verdadeiro termômetro é o Fluxo de Caixa Operacional (FCO), pois integra DRE e Balanço, revelando a necessidade de capital de giro e os encargos financeiros reais para o negócio.

A confusão entre os dois é perigosa: leva a pagar dividendos e bônus com um caixa que nunca foi gerado, destruindo valor enquanto se celebra um lucro fictício.

Adotar o FCO é mais que uma troca de métrica; é estabelecer uma disciplina financeira que realinha toda a operação e gestores com um foco supremo: melhorar a Criação de Valor da empresa.

Ainda é comum no Brasil comparar valores históricos sem considerar o poder de compra da moeda no tempo. Tecnicamente, isso é incorreto e pode levar a conclusões completamente equivocadas.

A explicação é simples. A moeda nominal reflete valores correntes, sem ajuste pelo impacto da inflação. Já os valores em moeda constante, equalizam e atualizam todos os números para uma mesma base de valor. Com isso, é possível medir de fato a criação ou a destruição de riqueza da empresa e para o acionista ao longo do tempo.

No mundo corporativo, números bonitos nem sempre contam a verdade. Enquanto muitos gestores celebram um EBITDA crescente, o fluxo de caixa da operação pode estar gritando por socorro. No artigo “O Prejuízo Invisível de Ignorar o Fluxo de Caixa Operacional”, publicado na Revista RI, trago à tona dados alarmantes: 43% das empresas do IGC da B3, entre 2020 e 2024, não conseguiram gerar caixa suficiente para pagar suas dívidas de curto prazo. Essa fato corrobora na perda de liquidez, renegociações emergenciais e, em muitos casos, é a porta de entrada para a recuperação judicial.

Com o apoio do Método VEC® de Criação de Valor, mostro que a confiança cega no EBITDA é uma armadilha que pode custar caro, pois mascara riscos e leva à decisões errôneas. Este artigo é mais do que um diagnóstico, é um chamado urgente à mudança de mentalidade, disciplina e gestão financeira. Afinal, valor não nasce de improvisos. Ele se constrói com disciplina, estratégia e um olhar atento para onde realmente importa: o Fluxo de Caixa Operacional (FCO).

Tenho acompanhado de perto o cenário empresarial brasileiro e, infelizmente, o número crescente de pedidos de recuperação judicial tem chamado a atenção. Empresas dos mais variados setores, algumas de grande porte, estão enfrentando dificuldades severas para manter suas operações e cumprir com suas obrigações. Esse movimento não é isolado e, ao meu ver, é reflexo direto de um ambiente que combina desafios estruturais com uma conjuntura econômica instável.

O cenário macroeconômico não melhorando, aliado ao aumento da volatilidade e a piora financeira se reflete num momento de transformação

Neste artigo publicado na Exame, analiso essa onda de recuperações judiciais, seus motivos e o que isso pode nos dizer sobre os rumos da economia brasileira e a urgência de mudanças na forma como empresas e gestores se preparam para o futuro.

A análise financeira correta do Capital de Giro é essencial para evitar sérios problemas financeiros, como dificuldades com o fluxo de caixa, perda de liquidez, aumento de empréstimos, diminuição dos resultados, desvalorização e, até mesmo, quebra da empresa.

Nesse artigo calculamos pelo método VEC®, o Capital de Giro com o comportamento histórico de quatro empresas reais, em diferentes setores. O objetivo foi calcular e analisar o Capital de Giro pelo método tradicional de análise financeira, compando-o com os resultados do método VEC®. Encontramos significativas diferenças no Capital de Giro, Ciclo Financeiro e a Necessidade de Capital de Giro. Constatou-se que o método VEC® resultou em menor capital de giro de ciclo financeiro e na real necessidade de capital de giro para bancar as operações.

Nesse artigo destacamos os resultados do estudo de 2023 com 129 empresas que compõem o Índice de Governança Corporativa (IGC). Constatou-se que 65 empresas, ou 50% da amostra mencionaram o ESG como métrica de remuneração executiva. Somente 16 empresas, ou 12% delas detalham indicadores específicos para o uso do ESG.

O foco do ESG está desconectado com a realidade econômico-financeira das empresas. O conceito da sustentabilidade econômica deve ser integrado com as demais dimensões do ESG, se transformando em EESG (incluindo a palavra “Economic”).

Entende-se que o EESG, quando bem implementado, deve funcionar de forma complementar, integrando questões ambientais, sociais, governança e econômicas, visando a criação de valor e aumento da riqueza da empresa e stakeholders no longo prazo.

O EBITDA embora reconhecido no mercado, é uma métrica simples e não é o fluxo de caixa. Ele não considera os encargos do I.R., as necessidades de capital de giro, os juros dos financiamentos e os gastos com o CAPEX (manutenção, reposição ativos fixos e tecnologia). O Fluxo de Caixa Operacional representa a verdadeira geração […]

Nesse artigo publicado no Site da Exame, falo como uma empresa não tem prazo de validade, ela é criada para ser perpétua. Para isso, ela precisa ser economicamente forte e bem gerida.

Para isso é preciso garantir que a empresa remunere o custo de oportunidade do acionista. Dinheiro tem um preço, e esse preço deve ser levado em conta antes de considerarmos o lucro como um indicador de sucesso. Por isso é preciso olhar os bons exemplos do mercado e o que eles podem nos ensinar.

Só o ROIC é capaz de desmistificar o correto nível de retorno da empresa. É o indicador para ser usado na comparação do Custo de Capital-WACC, visando entender se a empresa Cria Valor.

No livro “Como Criar Valor na sua Empresa – Método VEC”, o leitor tem acesso analítico aos conceitos e o exemplo do comportamento dos últimos 10 anos, das empresas brasileiras de Governança Corporativa a respeito desse tema.

Na minha coluna do site da Exame, aponto como o ROIC é o verdadeiro instrumento de análise de retorno de uma empresa.

O ROIC fornece uma avaliação robusta da sustentabilidade econômico-financeira de uma empresa

O retorno sobre o capital investido (ROIC) já deveria ter se consolidado como o principal indicador de sucesso financeiro de uma empresa.

Assista a minha participação no evento Web Encontro APIMEC Brasil “Criação de Valor e Valuation”.

Este artigo publicado no espaço APIMEC Brasil, explora como a avaliação do valor de empresas, bem como o entendimento desse método por parte dos analistas, aplicando conceitos contemporâneos usados globalmente
de análise estratégica financeira com foco em valor, pode alcançar esse objetivo.

A visão aprofundada do método VEC permite que analistas comparem o desempenho de uma empresa com seus peers no mercado, proporcionando uma perspectiva mais ampla e estratégica sobre sua competitividade
e valor econômico gerado.

Na série Entrevistas Especiais, da Assetz Expert Recruitment, falo sobre criação de valor para as empresas, compartilhando a importância do tema e quais são as principais dificuldades enfrentadas nesse processo. Também falo sobre meu novo livro COMO CRIAR VALOR NA SUA EMPRESA – Método VEC®️, lançado no final de 2023.

Nesta segunda parte da entrevista, abordamos que a metodologia VEC foca nos resultados econômicos. Isso quer dizer que, a partir das partir das informações gerenciais, aloca-se o custo de oportunidade e a remuneração do acionista, para entender se a empresa gera apenas lucro, ou se realmente cria valor.

Em entrevista ao CEO do Monitor do Mercado, Marcos de Vasconcellos, eu apresento meu novo livro COMO CRIAR VALOR NA SUA EMPRESA – Método VEC®️, lançado no final de 2023.

Neste primeiro corte da entrevista falo sobre o conceito Criação de Valor e sua origem, a importância do custo capital para a empresa, a aplicação do conceito do Value Based Management (VBM) no mercado americano e ressalta a importância do VBM para a gestão das empresas brasileiras.

O artigo publicado no IBGC destaca a distância existente entre a análise tradicional das demonstrações financeiras comparativamente as respostas assertivas pelo uso correto da metodologia de Criação de Valor.

“As estimativas e o crescimento do valor da empresa devem estar alinhados às decisões estratégicas financeiras com base no Método VEC®”

Lucro não é valor, toda empresa existe para criar riquezas e valor a todos seus stakeholders.

Nesta breve reflexão, apresento quatro pontos sobre o tema, que está
aprofundado em meu quinto e mais recente livro, “Como Criar Valor na sua
Empresa – Método VEC.

A análise e as bases de cálculos do EBITDA são muito básicos e formados estritamente com dados contábeis. Ele ainda é somenta uma parte da DRE – dando uma visão simples e otimista da qualidade dos resultados. Portanto, o EBITDA é uma expressão financeira incompleta para gestão, que leva a decisões duvidosas. E mais, temos […]

Conversa sobre empresas que
geram e que não
geram valor com Oscar
Malvessi, especialista de
criação de valor e professor
de finanças corporativas da
FGV EAESP. Recentemente, Malvessi publicou o livro Como criar valor na sua
empresa – Método VEC®.

Em entrevista ao CEO do Monitor do Mercado, Marcos de Vasconcellos, o professor Oscar Malvessi discute o método do Valor Econômico Criado (VEC) e sua aplicação na tomada de decisão de investimento em ações. Ele enfatiza a importância de considerar o custo de oportunidade do dinheiro do acionista nas demonstrações financeiras das empresas.

Videocast FGV In Company em parceria com a GV Executivo. O assunto é Criação de Valor e o conteúdo do Livro “Como Criar Valor na sua Empresa – Método VEC®” por Oscar Malvessi.

Por meio de uma análise profunda, na obra Como Criar Valor na Sua Empresa, Oscar Malvessi desvenda a filosofia fundamenta no método VEC^®, transformando-o em um imperativo estratégico tanto para acionistas quanto para gestores.

Com uma abordagem generosa, o livro oferece uma visão perspicaz e didática, de forma prática e exemplos reais. É uma ferramenta fundamental para embasar a gestão e a longevidade de empresas abertas e fechadas.

Em meu novo livro, Como criar valor na sua empresa – Método VEC, defendo uma avaliação mais próxima dos resultados da empresa, vis a vis, o custo de oportunidade de acionistas e investidores.

Apresento em cinco pontos — a serem observados por gestores, acionistas e investidores, no acompanhamento da criação de valor de uma empresa — os principais temas para uma empresa criar valor.

O VEC®-Criação de Valor é uma metodologia contemporânea, altamente eficaz e abrangente para a avaliação de empresas.

Demonstra uma visão completa e atualizada do desempenho empresarial, assim como da capacidade de geração de caixa e criação de valor.

Veja a seguir a descrição dos 4 principais pontos do método VEC®.

Escrevi um artigo com o Prof. Eliseu Martins que comprova que usar a Criação de Valor-VEC, traz informações fidedignas, evita erros graves e distorções nas decisões gerenciais. Avaliamos o reflexo da inflação nas empresas que compõem o IGC-B3 em 2010/2020. O fato da não atualização dos valores pela inflação, ocasiona uma superavaliação nos KPIs de retorno, o que comprova a importância de analisar o comportamento do ROIC nominal para compará-lo com o ROIC atualizado.